Comment vérifier qu'un ETF ou une action est halal

Vous avez entendu parler d'un ETF islamique, ou vous souhaitez vérifier si une action que vous détenez est conforme. La question semble technique. En réalité, elle suit une logique simple, codifiée depuis des décennies, et applicable en quelques minutes dès lors qu'on sait où chercher les données.

Cet article vous explique les cinq critères de conformité, les seuils qui font référence selon les différentes méthodologies, ce qu'est le ratio de purification et comment le calculer, et quand vous pouvez déléguer cette vérification à un ETF islamique plutôt que de la faire vous-même titre par titre.

Pourquoi le screening existe : le problème de l'entreprise imparfaite

Dans un monde idéal, chaque entreprise dans laquelle vous investiriez serait 100 % exempte d'intérêt, 100 % dans des secteurs licites, et 100 % transparente sur l'origine de ses revenus. Ce monde n'existe pas.

Dans la réalité, une entreprise qui fabrique des avions peut avoir une filiale financière qui propose du crédit à ses clients. Un groupe industriel peut avoir de la trésorerie placée sur des comptes rémunérés. Une société de logiciels peut générer une petite fraction de ses revenus en intérêts sur ses liquidités. Cela ne fait pas automatiquement de ces entreprises des investissements haram — mais cela impose de définir des seuils au-delà desquels la contamination par le riba devient trop significative pour être tolérée.

C'est l'objet du screening islamique : un ensemble de filtres quantitatifs qui permettent d'évaluer le degré de conformité d'un titre, de décider s'il entre dans un portefeuille islamique, et de calculer quelle part des revenus doit être "purifiée" par une aumône annuelle.

Les deux étapes du screening

Étape 1 — Le filtre sectoriel (qualitatif)

C'est la première barrière, et la plus simple à appliquer. Une entreprise dont l'activité principale appartient à l'un des secteurs suivants est automatiquement exclue, sans analyse financière supplémentaire :

• Alcool — production, distribution, vente
• Tabac — sous toutes ses formes
• Jeux d'argent et paris sportifs
• Finance conventionnelle — banques, assurances, sociétés de crédit
• Armement offensif
• Industrie porcine — élevage, transformation, distribution
• Divertissement pour adultes
• Médias et divertissement impliquant du contenu contraire aux valeurs islamiques

Le mot-clé est "activité principale". Une entreprise qui vend principalement des logiciels mais dont une filiale minoritaire propose du financement peut potentiellement passer le filtre — si les revenus de cette filiale restent sous les seuils quantitatifs. En revanche, une banque qui propose aussi une application de gestion budgétaire reste une banque : le filtre sectoriel s'applique à la nature du business, pas à la diversification superficielle.

Étape 2 — Les filtres financiers (quantitatifs)

Une fois le filtre sectoriel passé, quatre ratios financiers permettent de mesurer le degré de contamination par le riba dans la structure financière de l'entreprise.

Les méthodologies comparées : AAOIFI, MSCI, FTSE, S&P

Un point qui crée souvent de la confusion : les seuils varient selon la méthodologie utilisée. Un titre peut être conforme selon MSCI et exclu selon AAOIFI — non pas parce que l'un est plus islamique que l'autre, mais parce que les dénominateurs et les seuils diffèrent. Voici la comparaison :

La différence principale : AAOIFI utilise un seuil de 30 % sur les actifs totaux pour la dette, là où MSCI et S&P appliquent 33 % sur la capitalisation boursière moyenne. Comme la capitalisation peut fluctuer significativement, la méthodologie AAOIFI est généralement considérée comme plus conservatrice et plus stable dans le temps.

Concrement, pour un ETF islamique que vous achetez, la méthodologie utilisée est précisée dans le prospectus. Un ETF labellisé "AAOIFI" sera généralement plus strict qu'un ETF "MSCI Islamic" — pas meilleur ou moins bon, mais avec un filtre différent. L'important est de le savoir.

Comment trouver les données nécessaires

Pour vérifier un titre en direct, vous avez besoin de quatre chiffres issus du dernier bilan annuel de l'entreprise : les actifs totaux, la dette financière portant intérêt, les liquidités et placements rémunérés, et les créances commerciales. Ces données sont disponibles dans les rapports annuels (section bilan consolidé), sur les plateformes financières comme Morningstar, Bloomberg ou Simply Wall Street, et pour les ETF directement dans le prospectus et les fiches produit mensuelles.

Pour une action individuelle, le calcul prend environ cinq minutes une fois qu'on sait où chercher. Pour un ETF islamique, le fournisseur effectue cette vérification sur chaque composante de l'indice — vous n'avez pas à le faire vous-même, mais vous pouvez vérifier que le processus est effectivement en place en consultant le rapport du Sharia board.

Le ratio de purification : pourquoi et comment

Le principe

Même un titre qui passe tous les filtres conserve une part résiduelle de revenus non conformes — les fameux 4,9 % de revenus d'intérêt qui restent sous le seuil de 5 %, par exemple. Ces revenus vous reviennent via le dividende ou la plus-value. La purification est le mécanisme par lequel vous les neutralisez.

Chaque année, vous calculez la part de votre revenu total (dividendes reçus et plus-values réalisées) qui correspond aux revenus non conformes de l'entreprise, et vous la donnez en aumône. Non pas pour obtenir une récompense, mais pour vous défaire d'un gain qui ne vous appartient pas pleinement.

Le calcul

Le ratio de purification est généralement publié par les fournisseurs d'ETF islamiques dans leurs rapports annuels. Pour iShares MSCI World Islamic, Wahed FTSE USA Shariah ou les ETF HSBC islamiques, vous trouverez ce ratio dans la documentation annuelle — cherchez "purification ratio" ou "cleansing ratio".

Si vous devez le calculer vous-même pour une action :

1. Trouvez le taux de revenus non conformes — par exemple, l'entreprise a 3,2 % de son CA en revenus d'intérêt.
2. Multipliez par vos revenus reçus — si vous avez reçu 500 € de dividendes, 3,2 % × 500 € = 16 € à purifier.
3. Donnez ce montant en aumône — zakat ou sadaqa, sans intention de récompense. Le montant est généralement faible, mais l'intention compte.

Note sur la purification

La purification n'est pas un mécanisme qui "rachète" un investissement non conforme. Elle s'applique uniquement aux titres qui ont passé les filtres de conformité — elle traite le résidu inévitable, pas la contamination principale. Un titre dont l'activité principale est non conforme ne peut pas être rendu halal par la purification.

Action individuelle vs ETF islamique : quand déléguer

Le cas pour vérifier soi-même

Si vous souhaitez investir dans des titres spécifiques — parce que vous suivez un secteur particulier, parce que vous voulez des foncières en direct comme Cenomi Centers ou Derayah REIT, ou parce qu'un ETF islamique existant ne couvre pas l'exposition géographique ou sectorielle que vous cherchez — alors la vérification manuelle est nécessaire. Elle prend quelques minutes par titre une fois qu'on connaît les sources, et doit être refaite à chaque publication de bilan annuel.

Le cas pour l'ETF islamique

Pour la grande majorité des épargnants, l'ETF islamique est la solution la plus robuste. Le Sharia board d'un gestionnaire comme iShares, HSBC ou Wahed effectue ces vérifications trimestriellement sur plusieurs centaines de titres simultanément, publie le ratio de purification annuel, et exclut automatiquement les titres qui ne passent plus les critères. Vous bénéficiez d'une conformité maintenue en continu, sans effort de votre part.

Le seul travail qui reste de votre côté : vérifier que l'ETF que vous achetez dispose bien d'un Sharia board indépendant reconnu, publie son ratio de purification annuel, et que la méthodologie utilisée (AAOIFI, MSCI Islamic, FTSE Shariah) vous convient. Ces informations sont dans le prospectus — généralement en une page.

Les erreurs les plus fréquentes

• Confondre "ESG" et "islamique". Un ETF ESG ou ISR (Investissement Socialement Responsable) n'est pas un ETF islamique. Les critères sont différents — un fonds ESG peut très bien inclure des banques ou des assureurs qui distribuent des intérêts.
• Appliquer un seul critère. Le filtre sectoriel seul ne suffit pas. Une entreprise dans un secteur licite peut avoir 45 % de dette conventionnelle — ce qui l'exclut selon AAOIFI.
• Ne pas purifier. Même en détenant des ETF islamiques labellisés, le ratio de purification annuel doit être appliqué. Il est faible — souvent entre 0,5 et 3 % des revenus — mais il est réel.
• Supposer qu'un label "halal" dispense de toute vérification. Les Sharia boards sont sérieux, mais leurs mandats varient. Lire une fois le prospectus reste utile pour comprendre quelle méthodologie s'applique.

En pratique — les 3 minutes pour vérifier un ETF

1. Cherchez "[nom de l'ETF] shariah board" ou "[nom de l'ETF] prospectus" — vérifiez qu'un comité charia indépendant est mentionné.
2. Cherchez "[nom de l'ETF] purification ratio [année]" — le ratio doit être publié annuellement.
3. Notez la méthodologie (AAOIFI / MSCI Islamic / FTSE Shariah / S&P Shariah) et appliquez-la à votre propre niveau de rigueur souhaité.

A.P.

Co-fondateur & Conseiller en Gestion de Patrimoine

"Vérifier la conformité d'une action, ce n'est pas seulement s'assurer de sa pureté. C'est analyser en profondeur sa structure de dette, son utilisation de trésorerie et la légitimité de ses revenus pour construire un portefeuille sain."